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¿A qué tasa va a estar el dólar de tipo de cambio implícito?

El cálculo de la tasa de cambio implícita en una emisión va a depender del precio de venta en mercado secundario internacional del bono 2031 a partir del viernes 05 de agosto.

Escenarios: Tasa Implícita = Total pagado en Bs/Total obtenido en US$.

Para efectos de cálculos nos limitaremos a colocar estimaciones del posible precio de compra, en este caso "When and if "como se conoce en la jerga bursátil.

Fórmula: Total pagado en Bs = [(monto adjudicado en US$) x (4,3 Bs/US$) x (precio del Bono en Bs)] + (comisiones de tramitación).

Antes que nada hay que diferenciar que el monto adjudicado en US$ no es igual al monto a ser obtenido en US$. Por ejemplo, una asignación de $3.000.00=Total pagado en Bs = (US$ 3.000 x 4,3 Bs/US$ x 1,00) x 1,01* = Bs 13.029,00 (multipliqué por 1,01 para agregarle el 1,0% de comisión). La fórmula general quedaría así: Total obtenido en US$ = (monto adjudicado en US$) x (precio del Bono en mercados internacionales US$).

En mi opinión por el alto cupón de interés que tiene el bono 2031, es posible que su cotización en mercado secundario en un inicio de negociaciones esté alrededor de 83%, de ser así, el total obtenido, tomando como ejemplo una asignación de $3.000.00 será: US$ = US$ 3.000 x 0,83 = US$ 2.490.00. Sabiendo cuántos dólares recibiremos, entonces podemos calcular cuál es el tipo de cambio implícito (a cuánto nos salio cada dólar) Tasa Implícita de cambio = Bs 13.029,00 / 2.490 US$ = 5,23 Bs/US$. Tengan en consideración que dependiendo del precio de cotización del bono en el mercado secundario, estos valores cambiaran. Por ejemplo, si el bono llegase a cotizarse a niveles de 76%, el tipo de cambio implícito sería de Bs 5,71; si el precio fuese 74%, el tipo de cambio implícito sería Bs 5,86.

Usualmente, y esto se ha visto en todas las emisiones pasadas, las primeras semanas de negociación los mercados castigan mucho a los papeles, ya que gran número de inversionistas salen a liquidar los títulos para dolarizar la posición. Para los inversionistas que decidan mantener el bono, la tasa de interés del 11.95% compensa los niveles de riesgo que se asumen, y para los inversionistas de portafolio, la compra de los bonos en mercado secundario con horizonte de inversión de mediano plazo, puede ser una buena inversión, especialmente si el bono se negocia con descuentos mayores a lo esperado, lo que llevaría el rendimiento a niveles superiores del 15% de yield.

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